机械行业：一季度复苏势头强劲盈利保持平稳
机械行业：一季度复苏势头强劲盈利保持平稳
2009年机械行业上市公司经济效益综述：统计的9个细分行业具有代表性的70家机械行业上市公司共实现销售收入3592亿元，净利润253亿元，同比增长6%和3.8%。营业收入规模位列前三的是船舶港口机械、铁路设备行业、工程机械行业；成长性表现最好的是工程机械，收入同比增长45%，净利润同比增长79%，其次是重型机械和机械基础件。
机械行业盈利保持平稳。2009年机械行业毛利率18.44%，同比提高了0.44个百分点，净利润率7%，同比持平。2009年毛利率提升最为明显的是机床和工业制冷设备行业；净利润增长最快的工程机械行业毛利率并没有明显提升，而是规模效益得到体现。毛利率和净利润下降明显的是船舶港口机械行业和石油开采设备行业，这两个细分行业与全球经济复苏步调一致，因此相对滞后。
2009年三项费用率变化不大。值得一提的是，2009年虽然刚经历过经济危机，大部分制造业上市公司财务费用却下降，主要是因为资本支出节奏放缓、低利率和经营活动产生的现金流改善。
2010年1季度增长超预期。1季度机械行业收入同比增长48%，环比增长18%左右；净利润同比增长25%，环比增长48%；复苏势头十分强劲，统计的70家上市公司总体收入和利润均超过了2008年同期的历史高点。虽然钢材(4535，-30.00，-0.66%)价格上涨，但是各细分行业上市公司的平均毛利率普遍提高，可见机械行业毛利率对销售规模的敏感性更高。
09年-10年一季度上市公司普遍增加存货。2009年上半年公司对于存货的态度还比较谨慎，以消化高价原材料存货，加快资产周转为主，2009年下半年经济增长确立后，企业纷纷增加存货。
2009年资本支出节奏放慢。统计的具有代表性的70家机械行业上市公司2009年资本支出下降约4%，其中下降明显的是船舶、轻工机械和工程机械行业，我们认为压抑的资本支出需求将会在2010年释放，预测2010年制造业资本支出将大幅增长。
偿债能力提高：2009-2010年一季度，统计的具有代表性的70家机械行业上市公司资产负债率不断下降，其中，发行新股较多的重型机械行业资产负债率下降了20个百分点。我们认为企业偿债能力提高一方面是因为经营转好现金流改善，另外一方面来自于股权融资增加。（招商证券）
机械行业：调控压力显现，关注持续成长的子行业
行业增长势头较为强劲。2010年1-3月，全行业完成销售产值28，343亿元，同比增长高达43.48%；其中3月份完成11，221亿元，环比增长41.33%，同比增长38.13%。出口增速也基本恢复到正增长水平，1-3月行业出口同比上升25.56%，延续了2月份的累计同比正增长趋势，出口复苏的前景已经基本明朗化。我们认为机械行业在2010年上半年将保持产销两旺的局面，预计行业收入增长约为35%以上，利润增长速度与收入大致相同。
工程机械面临高位压力，机床等增长将相对稳定。子行业中增长势头最好的依然是工程机械行业，1-3月增长率达49.15%；机床工具、基础件、内燃机，分别为41.27%、40.65%、40.64%；此外，农机、仪器仪表、食品包装、石化通用、文化办公行业的累计增长率也都在20%以上。我们认为由于国家对房地产行业加大调控力度，部分工程机械产品未来增长前景不乐观，因此2010年工程机械增速将呈现前高后低的特点，预计行业全年增速为30%左右。机床和基础件等的增长具有较强的稳定性。
行业投资评级为“谨慎推荐”。机械行业上市公司中，工程机械重点公司2010年动态市盈率为15倍左右，机床等其它行业的2010年市盈率为17-20倍、我们认为目前的估值水平处于合理区域的下端，因此维持“谨慎推荐”的评级。重点关注估值具有优势、受宏观调控影响相对较小的重型设备公司，以及成长性好的军工行业上市公司。
重点公司-徐工机械：主导产品起重机与房地产相关度不高，业绩增长的不确定性较小，投资评级为“推荐”。太原重工：未来两年大型挖掘机和新能源装备是公司主要增长点，持续增长能力强，估值具有优势，投资评级为“谨慎推荐”。航天电子：未来两年业绩进入上升周期，且具有资产注入潜力，投资评级为“推荐”。新华光：公司收购西光集团优质资产事项正在推进，成功后公司战略地位和业绩将明显提升，未来仍有继续整合的潜力。（银河证券 鞠厚林）
机械工业产销增速回升进口规模扩大
今年1～3月我国机械工业生产和销售增速呈回升向好势头，产、销增速均在42%以上，新产品产值增速也有较大提升，出**货值呈缓慢回升态势。在中国机械工业联合会机械工业信息中心统计的主要产品产量中，有104种产品累计同比增长，占全部上报产品品种的87.39%。但在机械工业进口规模显著扩大的同时，进出口贸易出现了自2006年末以来的首次逆差。
行业产销增速回升势头良好
1～3月，机械工业共完成工业总产值29107.02亿元，同比增长42.35%，增速比去年同期提高37.81个百分点，比上月下降3.14个百分点；共完成销售产值28343.73亿元，同比增长43.48%，增速比去年同期提高39.89个百分点，比上月减慢3.11个百分点。虽然产销增速均比上月略有放慢，但增速仍保持在42%以上，说明机械工业生产、销售呈进一步回升向好态势。
行业增加值增速居各工业部门之首
机械工业增加值在3月份当月和前三个月的累计增速分别为23%和25.7%，分别高出全国工业水平4.9和6.1个百分点。从前三个月增加值增速看，机械工业增加值累计增速均位于全国工业12个部门之首，同时机械工业增加值占全国工业增加值的比重也是第一，1～3月占全国工业19.35%，比去年同期提高1.04个百分点。
主要产品产量80%实现两位数增长
1～3月机械产品产销率同比略有提高，全行业机械产品产销率为97.38%，比上年（96.61%）提高0.77个百分点；同时略低于全国工业产品销售率（97.5%）0.12个百分点。
在本月统计的119种主要产品中，累计同比增长的有104种产品，占全部上报产品品种的87.39%；以两位数增长的产品有96种，占全部上报产品的80.67%；有14种产品产量比去年减少，占上报产品的11.76%。具体产品完成情况如下：
一是大部分农机产品产销两旺，中型拖拉机、场上作业机械、粮食加工机械和棉花加工机械产量增长在30%以上，其中粮食加工机械产量比去年同期有较大提高，1～3月同比增长93.24%。
二是金属切削机床和金属成形机床类产量保持同步增长，其中数控金属切削机床和数控金属成形机床增长较快，同比分别增长60.43%和32.68%。另外，1～3月数控系统设备同比增长较快，超过一倍。
三是一季度我国共生产汽车458.89万辆，同比增长73.23%，基本型乘用车同比增长79.19%，其中排量在1.6～2.0升之间的轿车增长较快，累计同比增长108.49%，增速高于排量在1～1.6升轿车。同时排量在2.5～3.0升的轿车增长也较快，累计同比增长164.73%，增速高于排量在2.0～2.5升轿车，主要是去年基数较低。载货汽车和公路客车同比分别增长53.70%和46.45%。
四是输送机械、起重机和采矿专用设备等重型矿山机械产品增长较快，增速均在20%以上。而去年以来呈低速增长的金属轧制设备，今年1～3月同比下降6.77%。
五是仪器仪表行业中光学仪器和汽车仪器仪表增长较快，同比分别增长61.05%和105.04%。但电工仪器仪表、分析仪器及装置延续去年产量下降势头，1～3月同比分别下降2.73%和9.34%。
六是发电设备中的汽轮发电机呈低速增长，同比增长5.62%。风力发电机组快速增长，同比增长30.33%。水轮发电机组产量同比下降7.29%。另外，电工行业中增长较快的产品有：电站水轮机、低压开关板、光缆、钢绞线和工业电炉，同比增长在30%以上。 （中国路面机械网）
2009年机械行业上市公司经济效益综述：统计的9个细分行业具有代表性的70家机械行业上市公司共实现销售收入3592亿元，净利润253亿元，同比增长6%和3.8%。营业收入规模位列前三的是船舶港口机械、铁路设备行业、工程机械行业；成长性表现最好的是工程机械，收入同比增长45%，净利润同比增长79%，其次是重型机械和机械基础件。
机械行业盈利保持平稳。2009年机械行业毛利率18.44%，同比提高了0.44个百分点，净利润率7%，同比持平。2009年毛利率提升最为明显的是机床和工业制冷设备行业；净利润增长最快的工程机械行业毛利率并没有明显提升，而是规模效益得到体现。毛利率和净利润下降明显的是船舶港口机械行业和石油开采设备行业，这两个细分行业与全球经济复苏步调一致，因此相对滞后。
2009年三项费用率变化不大。值得一提的是，2009年虽然刚经历过经济危机，大部分制造业上市公司财务费用却下降，主要是因为资本支出节奏放缓、低利率和经营活动产生的现金流改善。
2010年1季度增长超预期。1季度机械行业收入同比增长48%，环比增长18%左右；净利润同比增长25%，环比增长48%；复苏势头十分强劲，统计的70家上市公司总体收入和利润均超过了2008年同期的历史高点。虽然钢材(4535，-30.00，-0.66%)价格上涨，但是各细分行业上市公司的平均毛利率普遍提高，可见机械行业毛利率对销售规模的敏感性更高。
09年-10年一季度上市公司普遍增加存货。2009年上半年公司对于存货的态度还比较谨慎，以消化高价原材料存货，加快资产周转为主，2009年下半年经济增长确立后，企业纷纷增加存货。
2009年资本支出节奏放慢。统计的具有代表性的70家机械行业上市公司2009年资本支出下降约4%，其中下降明显的是船舶、轻工机械和工程机械行业，我们认为压抑的资本支出需求将会在2010年释放，预测2010年制造业资本支出将大幅增长。
偿债能力提高：2009-2010年一季度，统计的具有代表性的70家机械行业上市公司资产负债率不断下降，其中，发行新股较多的重型机械行业资产负债率下降了20个百分点。我们认为企业偿债能力提高一方面是因为经营转好现金流改善，另外一方面来自于股权融资增加。（招商证券）
机械行业：调控压力显现，关注持续成长的子行业
行业增长势头较为强劲。2010年1-3月，全行业完成销售产值28，343亿元，同比增长高达43.48%；其中3月份完成11，221亿元，环比增长41.33%，同比增长38.13%。出口增速也基本恢复到正增长水平，1-3月行业出口同比上升25.56%，延续了2月份的累计同比正增长趋势，出口复苏的前景已经基本明朗化。我们认为机械行业在2010年上半年将保持产销两旺的局面，预计行业收入增长约为35%以上，利润增长速度与收入大致相同。
工程机械面临高位压力，机床等增长将相对稳定。子行业中增长势头最好的依然是工程机械行业，1-3月增长率达49.15%；机床工具、基础件、内燃机，分别为41.27%、40.65%、40.64%；此外，农机、仪器仪表、食品包装、石化通用、文化办公行业的累计增长率也都在20%以上。我们认为由于国家对房地产行业加大调控力度，部分工程机械产品未来增长前景不乐观，因此2010年工程机械增速将呈现前高后低的特点，预计行业全年增速为30%左右。机床和基础件等的增长具有较强的稳定性。
行业投资评级为“谨慎推荐”。机械行业上市公司中，工程机械重点公司2010年动态市盈率为15倍左右，机床等其它行业的2010年市盈率为17-20倍、我们认为目前的估值水平处于合理区域的下端，因此维持“谨慎推荐”的评级。重点关注估值具有优势、受宏观调控影响相对较小的重型设备公司，以及成长性好的军工行业上市公司。
重点公司-徐工机械：主导产品起重机与房地产相关度不高，业绩增长的不确定性较小，投资评级为“推荐”。太原重工：未来两年大型挖掘机和新能源装备是公司主要增长点，持续增长能力强，估值具有优势，投资评级为“谨慎推荐”。航天电子：未来两年业绩进入上升周期，且具有资产注入潜力，投资评级为“推荐”。新华光：公司收购西光集团优质资产事项正在推进，成功后公司战略地位和业绩将明显提升，未来仍有继续整合的潜力。（银河证券 鞠厚林）
机械工业产销增速回升进口规模扩大
今年1～3月我国机械工业生产和销售增速呈回升向好势头，产、销增速均在42%以上，新产品产值增速也有较大提升，出**货值呈缓慢回升态势。在中国机械工业联合会机械工业信息中心统计的主要产品产量中，有104种产品累计同比增长，占全部上报产品品种的87.39%。但在机械工业进口规模显著扩大的同时，进出口贸易出现了自2006年末以来的首次逆差。
行业产销增速回升势头良好
1～3月，机械工业共完成工业总产值29107.02亿元，同比增长42.35%，增速比去年同期提高37.81个百分点，比上月下降3.14个百分点；共完成销售产值28343.73亿元，同比增长43.48%，增速比去年同期提高39.89个百分点，比上月减慢3.11个百分点。虽然产销增速均比上月略有放慢，但增速仍保持在42%以上，说明机械工业生产、销售呈进一步回升向好态势。
行业增加值增速居各工业部门之首
机械工业增加值在3月份当月和前三个月的累计增速分别为23%和25.7%，分别高出全国工业水平4.9和6.1个百分点。从前三个月增加值增速看，机械工业增加值累计增速均位于全国工业12个部门之首，同时机械工业增加值占全国工业增加值的比重也是第一，1～3月占全国工业19.35%，比去年同期提高1.04个百分点。
主要产品产量80%实现两位数增长
1～3月机械产品产销率同比略有提高，全行业机械产品产销率为97.38%，比上年（96.61%）提高0.77个百分点；同时略低于全国工业产品销售率（97.5%）0.12个百分点。
在本月统计的119种主要产品中，累计同比增长的有104种产品，占全部上报产品品种的87.39%；以两位数增长的产品有96种，占全部上报产品的80.67%；有14种产品产量比去年减少，占上报产品的11.76%。具体产品完成情况如下：
一是大部分农机产品产销两旺，中型拖拉机、场上作业机械、粮食加工机械和棉花加工机械产量增长在30%以上，其中粮食加工机械产量比去年同期有较大提高，1～3月同比增长93.24%。
二是金属切削机床和金属成形机床类产量保持同步增长，其中数控金属切削机床和数控金属成形机床增长较快，同比分别增长60.43%和32.68%。另外，1～3月数控系统设备同比增长较快，超过一倍。
三是一季度我国共生产汽车458.89万辆，同比增长73.23%，基本型乘用车同比增长79.19%，其中排量在1.6～2.0升之间的轿车增长较快，累计同比增长108.49%，增速高于排量在1～1.6升轿车。同时排量在2.5～3.0升的轿车增长也较快，累计同比增长164.73%，增速高于排量在2.0～2.5升轿车，主要是去年基数较低。载货汽车和公路客车同比分别增长53.70%和46.45%。
四是输送机械、起重机和采矿专用设备等重型矿山机械产品增长较快，增速均在20%以上。而去年以来呈低速增长的金属轧制设备，今年1～3月同比下降6.77%。
五是仪器仪表行业中光学仪器和汽车仪器仪表增长较快，同比分别增长61.05%和105.04%。但电工仪器仪表、分析仪器及装置延续去年产量下降势头，1～3月同比分别下降2.73%和9.34%。
六是发电设备中的汽轮发电机呈低速增长，同比增长5.62%。风力发电机组快速增长，同比增长30.33%。水轮发电机组产量同比下降7.29%。另外，电工行业中增长较快的产品有：电站水轮机、低压开关板、光缆、钢绞线和工业电炉，同比增长在30%以上。 （中国路面机械网）